Форвардные сделки «аутрайт»

Форвардная сделка «аутрайт» – это соглашение между двумя сторонами об обмене двумя разными валютами по курсу, согласованному сегодня, с поставкой в определенную будущую дату.

Что отличает форвард «аутрайт» от сделки «спот»? Разберем следующий пример.

Пример

14 июля 2016 года, корпоративный клиент банка, находящийся в Цюрихе, хочет купить американские доллары за швейцарские франки через 3 месяца. У этого клиента есть франки и нет долларов, но он купил запасные части к оборудованию в США и знает, что счёт будет выставлен в американских долларах. Что делать в этой ситуации? Есть три вариант:

• Вариант 1. Можно ждать, ничего не предпринимая, в надежде, что курс американского доллара останется прежним или пойдет вниз
• Вариант 2. Можно купить сегодня американские доллары по спот-курсу и разместить их на 3 месяца на денежном рынке
• Вариант 3. Можно заключить форвардную сделку «аутрайт», то есть купить американские доллары сегодня с поставкой через 3 месяца

На каком варианте остановиться?

Вариант 1. Клиент ждёт 3 месяца, а затем совершает сделку на рынке «спот». А если за это время курс американского доллара относительно швейцарского франка вырастет? Для покупки долларов потребуется больше франков.

Вариант 2. Этот сценарий предусматривает две сделки. Сделка «спот» – приобретение долларов и продажа франков. Размещение депозита – размещение американских долларов на 3 месяца. Если клиент не располагает наличными франками, для осуществления сделки «спот» по продаже франков против долларов ему потребуется заём, что связано с выплатой соответствующего процента.

Вариант 3. Этот вариант предполагает только одну сделку, в момент совершения которой не требуется капитала. Корпоративный клиент получает котировку 3-месячного USD/CHF форварда «аутрайт» в форвардных пунктах. Форвардный курс определяется прибавлением/вычитанием форвардных пунктов к/из спот-курса.

Представленная ниже схема демонстрирует последовательность событий при совершении форвардной сделки «аутрайт».

Рис. 1 Схема событий при совершении форвардной сделки «аутрайт».

На схеме видно, что сделка заключена 14 июля 2016 года. Спот-датой является 16 июля, а поставка происходит через три месяца после спот-даты – 16 октября 2016 года.

При расчёте на дату валютирования, то есть 16 октября 2016 года, независимо от текущего спот-курса USD/CHF обмен производится по установленному в начале сделки курсу. Эта сделка является необращающейся.

Форвардная цена

Форвардная цена состоит из двух частей:

• форвардного спрэда
• текущего спотового курса

Форвардный спрэд также называют форвардным пунктом или форвардным пипсом. Такой спрэд необходим для коррекции спотового курса на конкретную дату расчёта отличной от спотовой. Это значит, что дата расчёта является ещё одним важным фактором, определяющим форвардную цену.

Спотовый курс является основным элементом конструирования форвардного курса.

Отличие форварда от фьючерса – деньги до даты поставки не переходят в другие руки, соответственно, они не предусматривают ежедневную корректировку доходов или потерь (вариационной маржи) по срочному контракту.

Форвардные пункты

Форвардные пункты используются для получения форвардных курсов на основе спот-курса. Форвардные пункты определяются разницей процентных ставок по двум валютам, участвующим в сделке.

Для того чтобы вычислить абсолютное значение форвардного курса, форвардные пункты прибавляют к спот-курсу или вычитают их из него. Если форвардные пункты прибавляют к спот-курсу, говорят, что форвардный курс установлен с премией. Если же форвардные пункты вычитают, говорят, что форвардный курс установлен с дисконтом.