Соглашения о будущей процентной ставке

Понятие соглашения будущей процентной ставке

Соглашение о будущей процентной ставке (FRA) – это контракт между двумя сторонами, фиксирующий процентную ставку по сумме будущего займа или депозита, который начинает действовать и погашается в установленные будущие даты.

Соглашение о будущей процентной ставке по своей сути – это обязательство заплатить (получить) определённый процент в будущем, независимо от текущей процентной ставки на рынке. Инструменты этого типа обычно используются заёмщиками на денежных рынках, чтобы зафиксировать процентные ставки, которые они платят по краткосрочным займам.

По FRA рассчитываются наличными, – продавец платит наличными покупателю в случае роста ставки-ориентира выше установленного в контракте уровня. Заёмщики, которые хотят минимизировать риск повышения стоимости заимствования, покупают FRA.

Покупатель, в свою очередь, платит продавцу FRA наличными при падении ставки-ориентира ниже установленного в контракте уровня. Кредиторы, которые хотят минимизировать риск падения процентных ставок в будущем, продают FRA.

Особенности FRA

Соглашения о будущей процентной ставке характеризуются рядом особенностей, которые участники рынка должны учитывать при принятии решения об использовании этих инструментов:

• Расчёт наличными. Поскольку в случае FRA речь идет об условной сумме займа (депозита), основная сумма в обмене не участвует. Компенсационные выплаты наличными производятся в начале условного заёмного/депозитного периода.
• Гибкость. Поскольку в случае FRA речь идёт об условной сумме займа (депозита), покупатели (продавцы) на рынке не обязаны реально кредитовать или размещать деньги на депозите. Это позволяет вложить деньги в другие финансовые инструменты, которые обладают более высокой доходностью.
• Зафиксированная ставка. Аналогично валютным форвардам, при падении процентных ставок в будущем покупатель компенсирует разницу продавцу и, таким образом, не получает выигрыша от снижения процентных ставок. В обратной ситуации, когда процентные ставки растут, компенсацию выплачивает продавец. FRA эффективно фиксирует будущие процентные ставки для участников рынка.
• Низкий кредитный риск. Так как основная сумма в обмене не участвует, соглашение о будущей процентной ставке является забалансовым финансовым инструментом. Основной риск в этом случае связан с заменой контрагента, если тот окажется неспособным выполнить обязательства. Или: под риском находятся разницы, а не условная сумма займа (депозита).
• Аннулирование и переуступка. FRA обязательный контракт и не может быть аннулирован или переуступлен третьей стороне без согласия обоих контрагентов. Позиция по FRA может быть закрыта по оффсетным контрактам.

Терминология

Чтобы понять, как работают FRA и как их можно использовать, необходимо владеть связанной с ними терминологией. Ниже приведены основные термины и их значения.

1. Валюта и сумма контракта (contract currency and amount) – валюта и сумма условного займа (депозита).
2. Дата сделки (trade date) – дата заключения сделки.
3. Дата фиксирования (fixing date) – дата за два рабочих дня до начала периода действия FRA. Это дата фиксирования ставки LIBOR или другой ставки-ориентира. Расчётная цена определяется на основе этой ставки. Для FRA в национальной валюте дата фиксирования обычно совпадает с расчётным днем.
4. Расчётный день (settlement date) – дата начала контрактного периода, когда выплачивается денежная компенсация.
5. Срок погашения (maturity date) – дата истечения срока контракта.
6. Контрактный период (contract period) – срок условного займа (депозита) – период между датами расчёта и истечения, исчисляемый в днях.
7. Ставка контракта (contract rate) – согласованная форвардная ставка для контрактного периода – цена FRA в процентах в годовом исчислении.

Оценка соглашений о будущей процентной ставке

Котировка FRA представляет собой двустороннюю цену – ставку бид/офер – аналогично котировке депозитов денежного рынка.

Котировки чаще всего предлагаются на стандартные контракты с целым числом месяцев и круглыми значениями условной суммы, хотя при желании может быть скомпонован контракт с необходимыми датами и любой суммой.

Стандартные сроки контрактов приведены в таблице 1.

Таблица №1. Стандартные сроки контрактов.

Стоимость FRA определяется исходя из текущей процентной ставки и будущей процентной ставки контрактного периода, рассчитанной на основе инструментов денежного рынка с продолжительными сроками или на основе долговых инструментов. Рассчитать процентные ставки можно с помощью формул, применяемых для оценки коммерческих бумаг.

Для расчёта стоимости FRA используются три финансовых инструмента:

1. Казначейские вексели.
2. Процентные фьючерсы.
3. Облигации с нулевым купоном (аналог коммерческих бумаг, но с большим сроком действия).

Соглашение о будущей процентной ставке имеет много общего с процентными фьючерсами. Оба инструмента используются для фиксирования процента, выплачиваемого или получаемого в течение определённого периода в будущем. В итоге выбор первого или второго в качестве инструмента хеджирования определяется конкретными потребностями пользователя.