Облигации, являясь объектом инвестирования на долговом рынке, приносят своим держателям определенный фиксированный доход.
Общий доход от облигации складывается из следующих элементов:
- периодически выплачиваемых процентов (купонного дохода)
- изменения стоимости облигации за соответствующий период
- дохода от реинвестирования полученных процентов
Облигация приносит владельцу фиксированный текущий доход. Этот доход представляет собой постоянные аннуитеты годовые фиксированные выплаты в течение ряда лет. Проценты по облигациям выплачиваются 1-2 раза в год. При этом чем чаще выплачиваются проценты, тем больший потенциальный доход приносит облигация, потому что полученные процентные выплаты могут быть реинвестированы.
Размер купонного дохода по облигациям зависит от надёжности облигации, от платёжеспособности её эмитентом. Чем устойчивей компания-эмитент и надежней облигация, тем ниже предлагаемый процент. Также существует зависимость между процентным доходом и сроком обращения облигации: чем больше отдалён срок погашения, тем выше должен быть процент, и наоборот.
Процентные (купонные) выплаты по облигациям условно можно разделить на три группы:
- Фиксированные ежегодные выплаты по ставке, установленной эмитентом при выпуске облигаций
- Индексируемые ежегодные выплаты. Процентный индекс по облигациям определяется эмитентом чаще всего в соответствии с государственным инфляционным индексом. Индексация позволяет инвесторам получать стабильный доход в реальном выражении, защищённый от инфляционных колебаний цен на основные товары и услуги. Ставка процента по облигациям может также индексироваться на некоторую величину, непосредственно связанную с целевым назначением займа, например, на объём выпускаемой продукции или на цену 1 кВт * ч для займов под энергетические проекты. В эту же группу купонных выплат относятся возрастающие во времени процентные выплаты
- Выплачиваемые одновременно с основной суммой долга. Облигация может также приносить доход в результате изменения стоимости облигации с момента её покупки до продажи.
Разница между ценой покупки облигации (Ц0) и ценой, по которой инвестор продаёт облигацию (Ц1), представляет собой прирост капитала, вложенного инвестором в конкретную облигацию (Д = Ц1 – Ц0)
Данный вид дохода приносят облигации, купленные по цене ниже номинала, то есть с дисконтом. При продаже облигаций с дисконтом важным моментом для эмитента является определение цены продажи облигации, то есть по какой цене следует продать облигацию сегодня, если известны сумма, которая будет получена в будущем (номинал), и базовая норма доходности (ставка рефинансирования).
Подсчёт этой цены называется дисконтированием, а сама цена сегодняшней стоимостью будущей суммы денег.
Дисконтирование рассчитывается по формуле:
где:
- Цод – цена продажи облигации с дисконтом, руб.
- N – номинальная цена облигации, руб.
- t – число лет, по истечении которых облигация будет погашена
- с – норма ссудного процента (или ставка рефинансирования), %
Разность (Цн – Цод) является дисконтом и представляет собой доход по данному виду облигации.
Последний элемент совокупного дохода – доход от реинвестиций полученных процентов – присутствует лишь при условии, что полученный в виде процентов текущий доход по облигации постоянно реинвестируется. Данный вид дохода может иметь существенное значение при покупке долгосрочных облигаций.
Общий, или совокупный, доход по облигациям обычно ниже, чем по другим ценным бумагам, потому что облигации обладают большей, по сравнению с другими видами ценных бумаг, надежностью.
Доходы по облигациям меньше подвергнуты циклическим колебаниям и не так зависимы от конъюнктуры рынка, как доходы от других финансовых активов.
