Виды инструментов валютного рынка
Валютные рынки позволяют осуществлять обмен одной валюты на другую.
Существуют две категории инструментов валютного рынка – валютные сделки и деривативы.
Некоторые инструменты не считаются в полной мере «инструментами». Представленная на рисунке 1 схема классификации инструментов валютного рынка помогает понять природу валютных рынков и существо происходящих на них процессов. Валютные сделки для более ясного представления разделены на следующие группы – валютные сделки «спот» и форвардные валютные сделки.
Рис. 1. Схема классификации инструментов валютного рынка.
Валютно-процентные свопы часто имеют сроки больше одного года
Таблица 1. Классификация инструментов валютного рынка.
Валютные сделки Деривативы
Валютные сделки
|
Деривативы
|
Валютные сделки
Валютный рынок это самый крупный финансовый рынок.
Дневной оборот на этом рынке составляет триллионы долларов. Этот оборот достигается за счёт трёх основных видов валютных сделок – сделок «спот», форвардов «аутрайт» и валютных свопов.
| Вид сделки
Сделки «спот» |
Описание сделки
Обмен валют с поставкой или расчётом (датой) валютирования через два рабочих дня после даты совершения сделки |
| Форварды «аутрайт» | Устанавливается курс покупки (продажи) валют на определённую дату в будущем. Покупая (продавая) валюту на форвардных рынках, инвестор может защитить себя от неустойчивости обменного курса |
| Валютные свопы | Представляют собой комбинацию сделки «спот» с форвардом, которые совершаются одновременно |
Форварды «аутрайт» и валютные свопы образуют форвардные валютные рынки, потому что оба вида этих вида сделок связаны с обменом валют в будущем.
Сделки «спот»
Валюта – американские доллары.
Трейдеры, занимающиеся сделками «спот», обычно специализируются на конкретных валютных парах, например, USD/CHF и GBP/ USD. Первоначально большинство валютных сделок совершалось «с расчётом па месте». При этом поставка валюты происходила через два рабочих дня – быстрей банки не могли произвести расчёт с учётом времени согласования деталей сторонами, разницей между часовыми поясами и тому подобное. Хотя в настоящее время технологии существенно повысили скорость операции, по большинству сделок «спот» поставка все равно осуществляется через два рабочих дня с момента заключения сделки. Дата поставки валют называется датой валютирования.
Например, для сделки, совершенной в понедельник, датой валютирования будет среда.
Таблица 3. Дата валютирования для совершённых сделок.
| Дата совершения сделки | понедельник | вторник | среда | четверг | пятница |
| Дата валютирования | среда | четверг | пятница | понедельник | вторник |
Если в какой-либо из стран, которым принадлежат валюты сделки, на последующие два дня приходится выходной, то дата валютирования передвигается на один день.
Кросс-курсы
Кросс-курс – это обменный курс двух валют без участия американского доллара.
Примерами кросс-курсов являются: EUR/GBP, EUR/CHF, GBP/CHF, GBP/NZD и другие валютные пары.
Форварды «аутрайт»
Форвардные валютные операции «аутрайт» представляют собой необращающиеся внебиржевые сделки.
Валютный форвард «аутрайт» – это валютная сделка между двумя сторонами, предполагающая покупку одной валюты за другую с поставкой в будущем по курсу, установленному в момент заключения сделки.
Форвардные сделки «аутрайт» обычно заключаются между банками и корпоративными клиентами. До даты поставки деньги в обмене не участвуют.
Форвардный курс обычно отличается от спот-курса и определяется дифференциалом процентных ставок между двумя валютами. Форвардный курс не является предсказанием будущего спот-курса.
Котировки форвардов выражаются в форвардных пунктах для стандартных периодов в 1, 2, 3, 6 и 12 месяцев. Если клиентам требуются контракты с другими сроками, банк может дать форвард-курс для любого периода, который называется курсом по контракту с нестандартным сроком (broken date rate).
Для того чтобы получить форвардный курс на основе текущего обменного курса, следует прибавить или вычесть форвардные пункты из спот-курса. Возникает вопрос: в каком случае следует прибавлять, а в каком вычитать? Определить действие помогут приведенные ниже таблица и схема.
Таблица 4.Определение форвардного курса.
| Форвардные пункты | Базовая валюта | Форвардный курс |
| Высокая величина идёт первой Высокая/Низкая | с дисконтом | Спот-курс минус форвардные пункты |
| Низкая величина идёт первой Низкая/Высокая | с премией | Спот-курс плюс форвардные пункты |
Рис.2. Схема определения форвардного курса.
Характеристика форвардных операций «аутрайт»:
- представляют собой необращающиеся внебиржевые сделки
- валюты поставляются в будущем по курсу, установленному в момент заключения сделки
- обмена валют на спот-дату не происходит
- котировка осуществляется в форвардных пунктах
- форвардные курсы рассчитываются на основе спот-курса и форвардных пунктов
- форвардные пункты определяются разницей процентных ставок между двумя валютами; они не являются предсказанием будущего спот-курса
Деривативы
Синтетические соглашения по валютному обмену (SAFE)
Синтетическое соглашение по валютному обмену – это общее название для соглашений по иностранной валюте (foreign exchange agreement – FXA) и соглашений о валютном курсе (exchange rate agreement – ERA), которые используются для фиксирования дифференциала по форвардным валютным сделкам.
Непосредственно обмена валютами, которые лежат в основе таких соглашений, не происходит.
Соглашение по иностранной валюте (FXA). Расчёт происходит на основе разницы между форвардным курсом на первый день действия контракта и спот-курсом в момент расчёта.
Соглашение о валютном курсе (ERA). Расчёт происходит на основе двух форвардных курсов, а не разницы между форвардным курсом и спот-курсом.
По сути, SAFE – это деривативы внебиржевого рынка, которые в случае форвардных валютных сделок выполняют ту же функцию, что и соглашения о будущей процентной ставке (FRA) в случае краткосрочных процентных ставок, а именно гарантируют обменные курсы в течение установленного периода, который начинается в будущем.
Валютные фьючерсы
Валютные фьючерсы – это форвардные сделки со стандартными размерами и сроками, которые торгуются на биржах.
Фьючерсный контракт представляет собой обязательство купить или продать одну валюту против другой по согласованному обменному курсу в определённый день в будущем.
Валютно-процентные свопы
Валютно-процентные свопы представляют собой внебиржевые сделки между двумя сторонами по обмену процентными платежами по валютным займам. Своп позволяет его участникам избежать сложностей, связанных с движением валют, или изменений стоимости финансирования в требуемой иностранной валюте.
Валютно-процентный своп – это соглашение между сторонами, в соответствии с которым они выплачивают друг другу процентные ставки по займам в разных валютах в определённые даты в течение срока действия соглашения.
Валютно-процентные свопы – важные инструменты рынков капитала. Они очень похожи па процентные свопы, однако в них участвуют две различные валюты.
Валютные опционы
Валютный опционный контракт – это соглашение, дающее держателю право, но не обязывающее его купить или продать определённое количество валюты по согласованной цене в будущем.
Таблица 5. Права и обязательства по опционным сделкам.
| Участник | Call | Put |
| Покупатель (держатель) | Право купить | Право продать |
| Продавец | Обязательство продать, если держатель воспользуется правом купить | Обязательство купить, если держатель воспользуется правом продать |
Виды опционов:
- Американский опцион – даёт покупателю право, но не обязывает его купить или продать определённое количество базовых активов по фиксированной цене при наступлении срока контракта или до него.
- Европейский опцион – несёт те же права и обязательства, что и американский опцион, однако не может быть исполнен до наступления срока контракта, то есть исполняется только в момент истечения контракта (в день экспирации).
Существуют опционные контракты на наличную валюту и на валютные фьючерсы. Они торгуются на внебиржевом рынке и биржах.
Размер премий валютных опционов зависит от цен валютных форвардов и волатильности обменных курсов.
Валютный опцион можно рассматривать как полис страхования от неблагоприятного изменения обменных курсов на валютных рынках.
