Главная / Валютный рынок / Статьи / Опционы на валюту и на валютные фьючерсы

Опционы на валюту и на валютные фьючерсы

Валютный опцион – это соглашение между двумя сторонами, согласно которому покупатель опциона, уплатив его продавцу премию, получает право, но не принимает обязательства купить или продать определённое количество оговоренных единиц базового инструмента в установленную дату (дату истечения срока или срок погашения) или до её наступления по согласованной цене (цене исполнения – «страйк»).

Опцион, дающий право купить, называют опционом «колл».

Опцион, дающий право продать, называют опционом «пут».

Использование права купить или продать базовый финансовый инструмент называется исполнением опциона.

Американский опцион может быть исполнен в день истечения срока или до его наступления. Европейский - только в день истечения срока.

Валютная сделка «спот» является базовым инструментом валютного опциона.

Соотношение прав и обязательств, связанных с опционами различных типов, представлено в виде схемы.

Схема соотношения прав и обязательств по опционам

Рис. 1. Схема соотношения прав и обязательств по опционам.

Торговля валютными опционами

Валютные опционы – это деривативы (производные финансовые инструменты), которые используют для хеджирования валютного риска. Они особенно полезны для организаций, осуществляющих международные экспортно-импортные операции.

Опционами на наличную валюту и валютные фьючерсы торгуют на внебиржевом и организованном рынках, то есть на биржах. На приведённом ниже рисунке показано, где торгуются валютные опционы.

Схема соотношения прав и обязательств по опционам

Рис. 2. Схема соотношения прав и обязательств по опционам.

Впервые валютные опционы появились на биржах в 80-е годы XX века. В настоящее время торги по валютным опционам проводятся на многих биржах, из которых ведущими по обороту являются:

Дневной оборот внебиржевого рынка по валютным опционам составляет 90% рынка. Биржевой оборот – 10% рынка.

Внебиржевая торговля валютными опционами

Контракты на внебиржевые валютные опционы предлагают многие маркет-мейкеры, которые специализируются на операциях в этом секторе. Характеристики таких опционов, включая суммы, валютные пары, цены исполнения и сроки, могут меняться в зависимости от потребностей клиента.

Характеристика внебиржевых валютных опционов.

Биржевая торговля валютными опционами

Базовым инструментом биржевых валютных опционов выступает фиксированная сумма реальной валюты или эквивалентный валютный фьючерсный контракт. Биржевые опционы стандартизированы по следующим позициям:

Что реально поставляется в случае исполнения валютного опциона? В приведённых ниже таблицах перечислены возможные ситуации для опционов обоих типов, то есть опционов на наличную валюту и опционов на валютные фьючерсы.

Хотя валютные опционы этих типов имеют существенные различия, на практике они тесно взаимосвязаны друг с другом. Опционы на фьючерсные контракты являются американскими и привязываются к месяцу, в котором истекает срок базового фьючерсного контракта, а не к месяцу истечения срока самого опциона. Расчёт опциона на фьючерсный контракт при наступлении даты его истечения аналогичен расчёту по опциону на наличную валюту, поскольку при истечении срока курс фьючерсного контракта равен спот-курсу.

Таблица 1. Пример опциона для иностранной валюты против американского доллара.

Опцион на наличную валюту Покупатель (держатель) имеет право Продавец обязан Опцион на фьючерсный контракт Покупатель (держатель) имеет право Продавец обязан
Колл Купить иностранную валюту, продать американские доллары Продать иностранную валюту, купить американские доллары Колл Купить фьючерсный контракт, открыть «длинную» позицию Продать фьючерсный контракт, открыть «короткую» позицию
Пут Продать иностранную валюту, купить американские доллары Купить иностранную валюту, продать американские доллары Пут Продать фьючерсный контракт, открыть «короткую» позицию Купить фьючерсный контракт, открыть «длинную» позицию

Сравнение внебиржевых и биржевых операций

Операции на внебиржевом рынке привлекательней, поскольку удовлетворяют конкретные потребности клиентов. Однако здесь есть кредитный риск, который определяется кредитным статусом участников.

Система гарантийных депозитов (гарантийного обеспечения), применяемая на биржах, полностью устраняет такой риск.

Таблица 2. Сравнение внебиржевой и биржевой торговли.

Биржевая торговля Внебиржевая торговля
  • Цены доступны
  • Общедоступная торговля добросовестно конкурирующих трейдеров через систему электронных торгов
  • Контракты стандартизированы и опубликованы
  • Позиции быстро отрываются и закрываются
  • Мало срочных контрактов существует до физической поставки или до истечения срока
  • Клиринговая палата гарантирует исполнение всех контрактов
  • Участники рынка сохраняют анонимность
  • Торговля ведётся в определённые часы по установленным правилам
  • Цены слабо доступны
  • Условия контрактов устанавливаются в ходе переговоров
  • Позиции трудно отрываются и закрываются
  • Большинство контрактов завершается поставкой или существует до истечения срока
  • Существует риск, связанный с контрагентом
  • Контрагенты знают друг друга
  • Рынок работает круглосуточно и слабо регулируется

Биржевые контракты

Опционы на наличную валюту торгуются на Фондовой бирже Филадельфии (PHLX). Большинство опционов это сделки с валютой против американского доллара, но встречаются и опционы на сделки по кросс-курсам. Торговлю опционами на валютные фьючерсные контракты IMM в основном ведёт IOM – отделение Чикагской товарной биржи (СМЕ). В таблице 3 перечислены валютные опционы, торгуемые на Фондовой бирже Филадельфии и на Чикагской товарной бирже.

Таблица 3. Валютные опционы, торгуемые на Фондовой бирже Филадельфии и на Чикагской товарной бирже.

Фондовая биржа Филадельфии Чикагская товарная биржа – IOM
Опционы на сделки с наличной
валютой против американского доллара
Единица торговли Опционы на валютные
фьючерсные контракты IMM
Единица торговли
Фунт стерлингов GBP 31 250 Фунт стерлингов GBP 62 500
Японская иена JPY 6 250 000 Японская иена JPY 12 500 000
Швейцарский франк CHF 62 500 Швейцарский франк CHF 125 000
Австралийский доллар AUD 50 000 Австралийский доллар AUD 100 000
Канадский доллар CAD 50 000

Типовая спецификация контракта

Характеристики опционных контрактов меняются в зависимости от его типа и биржи. Представление о типовой спецификации опциона дают приведённые ниже контракты IMM и PHLX.

Таблица 4. Типовая спецификация опционов.

Опцион стерлинговый фьючерс IMM пояснение Опцион на наличную валюту
Базовый контракт Один стерлинговый фьючерсный контракт – GBP 250 000 Стандартный размер контракта Базовый контракт GBP 31 500
Цена исполнения Интервалы в $0,01 С таким шагом может изменяться цена исполнения Цена исполнения Интервалы в $0,01
Котировка премии Американские центы на фунт стерлингов Американская или обратная котировка Котировка премии Американские центы на фунт стерлингов
Минимальное изменение цены «тик» 0,0002 ($12,50) Наименьшая величина, на которую может изменяться стоимость контракта, и размер «тика» Минимальное изменение цены «тик» $0,01
Срок действия контракта Каждая неделя года Опционные контракты привязывают к торговому циклу базового фьючерса в месяцах Срок действия контракта Разные сроки, в том числе, середина месяца, конец месяца и дольше
Процедура исполнения Американская Контракт может быть исполнен в день истечения его срока или до его наступления (в случае европейской процедуры исполнения – только в день истечения срока) Процедура исполнения Американская или европейская