Главная / Долговой рынок / Статьи / Доход по облигации

Доход по облигации

В практической деятельности при определении эмитентом параметров выпускаемого облигационного займа, выборе инвестором при покупке той или иной облигации и формировании профессиональными участниками рынка оптимальных инвестиционных портфелей, возникает потребность установить финансовую эффективность облигационного займа, что сводится к определению доходности облигаций.

В общем виде доходность является относительным показателем и представляет собой доход, приходящийся на единицу затрат. Различают текущую доходность и полную, или конечную, доходность облигаций.

Показатель текущей доходности характеризует годовые (текущие) поступления по облигации относительно понесённых затрат на её покупку.

Текущая доходность облигации рассчитывается по формуле:

формула расчёта текущей доходности облигации

где:

  • Дх – текущая доходность облигации, %
  • С – сумма выплаченных в год процентов, руб.
  • Ц0 – цена облигации, по которой она была приобретена, руб.

Пример

Инвестор А купил за 900 руб. облигацию номинальной стоимостью 1000 руб. Купонная ставка равна 20% годовых. Проценты выплачиваются один раз в конце года. Срок погашения облигации наступит через 2 года.

Текущая доходность облигации в соответствии с формулой равна:

пример расчёта текущей доходности облигации

Для принятия инвестиционного решения – оставить данную облигацию или продать и вложить деньги в другие ценные бумаги – доходность облигации нужно сравнить с доходностью других инструментов в настоящий момент. Для этого определяют текущую рыночную доходность как отношение процентного дохода к текущей рыночной цене облигации:

формула расчёта текущей рыночной доходности облигации

где:

  • Дхр – текущая рыночная доходность облигации, %
  • С – сумма выплаченных в год процентов, руб.
  • Цр – текущая рыночная цена облигации, руб.

Текущая доходность облигации является простейшей характеристикой облигации. Пользуясь только этим показателем, нельзя выбрать наиболее эффективную для инвестирования денег облигацию, так как в текущей доходности не нашёл отражения ещё один источник дохода – изменение стоимости облигации за период владения ею. Поэтому по облигациям с нулевым купоном текущая доходность равна нулю, хотя доход в форме дисконта они приносят.

Оба источника дохода отражаются в показателе конечной, или полной, доходности, характеризующей полный доход по облигации, приходящийся на единицу затрат на покупку этой облигации в расчёте на год. Показатель конечной доходности определяется по формуле:

формула расчёта конечной доходности облигации

где:

  • Дхк – конечная доходность облигации, %
  • Цпр – цена продажи, руб.
  • Цпок – цена покупки, руб.
  • В – купонные платежи за год, руб.
  • Т – количество лет нахождения облигации у инвестора

Существуют более сложные математические формулы расчёта конечного дохода, в том числе с учётом третьей составляющей совокупного дохода, приносимого облигацией, – реинвестирования процентных поступлений.

Есть два важных фактора, влияющих на доходность облигаций. Это инфляция и налоги.

Если доход от облигации равен 14% в год, а уровень инфляции – 13%, то реальная доходность составит только 1%. Если уровень инфляции повысится до 14% и выше, то инвесторы – держатели облигаций с фиксированным 14%-ным доходом – могут ничего не заработать и даже понести убытки. Поэтому в условиях инфляции инвесторы избегают вложений в долгосрочные облигации (хотя эмитентам они интересны), чтобы доходность собственных инвестиций поддержать на уровне, соизмеримом с базовой ставкой доходности – ставкой рефинансирования.

Налоги уменьшают доход по облигациям, а значит, и их доходность.

Реальная доходность тех или иных облигаций должна рассчитываться после вычета из дохода выплачиваемых налогов с учётом инфляции. Эти показатели доходности следует сравнивать, выбирая наиболее эффективные для инвестирования объекты.