Опцион Put

Понятие Put-опциона

Пут-опцион (англ. put option) — опцион на продажу, одна из форм биржевого опциона наряду с колл-опционом.

При покупке опциона Put трейдер приобретает право продать базовый актив по цене страйк в дату экспирации.

Опцион Put (покупка) является отдельным финансовым инструментом.

Пример первый (условный).

Дано: Золотой сентябрь, Опцион Put, Срок обращения – 3 месяца, Цена базового актива – 100 рублей, Цена страйк базового актива – 100 рублей, Цена опциона – 5 рублей.

Трейдер считает, что через 3 месяца базовый актив будет стоить 60 рублей, и покупает (длинная позиция) за 5 рублей опцион Put по цене страйк 100 рублей. Цена страйк отражает текущую стоимость базового актива.

Прошло три месяца. Наступил холодный декабрь.

1. Вариант хороший: цена базового актива снизилась до 60 рублей. Счастливый трейдер с радостью реализует своё право продать базовый актив по цене 100 рублей, ибо три месяца назад цена страйк была 100 рублей. После продажи базового актива трейдер тут же откупает его по рыночной цене за 60 рублей.
   • Финансовый результат. При затратах в пять рублей трейдер через три месяца заработал 40 рублей. Прибыль 35 рублей с одного опциона. Соответственно, если капитал трейдера всего 5 рублей, то он увеличил свой торговый счёт в 7 раз.
2. Вариант грустный 1: цена базового актива выросла до 160 рублей. Огорчённый трейдер отказывается реализовывать своё право на продажу базового актива, потому что у него есть право продать базовый актив только по цене 100 рублей. Если он воспользуется своим правом, то получит убыток в 60 рублей на один базовый актив, не считая 5 рублей, затраченных на покупку опциона Put.
   • Финансовый результат. При затратах в пять рублей трейдер через три месяца больше ничего не потерял – убыток 5 рублей.
3. Вариант грустный 2: цена базового актива упала всего до 95 рублей. Хмурый трейдер не видит смысла реализовывать своё право, и продавать базовый актив по 100 рублей, ибо он ничего не заработает, а на комиссии потеряет ещё некоторую сумму.
   • Финансовый результат. При затратах в пять рублей трейдер через три месяца больше ничего не потерял – убыток 5 рублей.
4. Вариант грустный 3: цена базового актива не изменилась. В этом случае, трейдер также не будет реализовывать своё право.
   • Финансовый результат. При затратах в пять рублей трейдер через три месяца больше ничего не потерял – убыток 5 рублей.

Преимущества опционов Put (покупка):

• Отсутствует гарантийное обеспечение (залог). Опцион не подвержен маржин колу (margin call): нет необходимости поддерживать открытую позицию дополнительным внесением денег на торговый счёт
• В случае сильного роста цены базового актива трейдер несёт убыток в размере стоимости опциона (в размере уплаченной премии продавцу)
• В случае сильного падения курсовой стоимости базового актива трейдер получает возможность заработать значительную прибыль
• Трейдер изначально знает свой риск. Цена покупки опциона это максимальный убыток, который может понести трейдер

Недостатки опционов Put (покупка):

• В случае покупки опционов на весь депозит (на весь торговый капитал) высока вероятность потерять все деньги
• Покупатель зарабатывает только на падении цены

При продаже опциона Put трейдер приобретает обязательство купить базовый актив по цене страйк в дату экспирации по требованию покупателя. Но покупатель может этого не потребовать!

Опцион Put (продажа) является отдельным финансовым инструментом.

Пример второй (условный).

Дано: Холодный декабрь, Опцион Put, Срок обращения – 3 месяца, Цена базового актива – 100 рублей, Цена страйк базового актива – 100 рублей, Цена опциона – 5 рублей.

Трейдер считает, что через 3 месяца базовый актив будет стоить выше 100 рублей, и продаёт (короткая позиция) за 5 рублей опцион Put по цене страйк 100 рублей. Эти 5 рублей продавец сразу получает на свой счёт. Цена страйк отражает текущую стоимость базового актива.

Прошло три месяца. Наступил мерзкий март.

1. Вариант хороший 1: цена базового актива выросла. Трейдер радуется: ему нет необходимости исполнять свои обязательства по проданному опциону Put. Полученную премию от покупателя он оставляет себе.
   • Финансовый результат. Прибыль трейдера 5 рублей за три месяца.
2. Вариант хороший 2: цена базового актива не изменилась. Трейдер потирает руки: ему нет необходимости исполнять свои обязательства по проданному опциону Put. Полученную премию от покупателя он оставляет себе.
   • Финансовый результат. Прибыль трейдера 5 рублей за три месяца.
3. Вариант хороший 3: базовый актив подешевел до 95 рублей. Трейдер спокоен: вряд ли ему придётся исполнять свои обязательства по проданному опциону Put. Полученную премию от покупателя он присваивает себе. Покупатель опциона Put обычно не использует своё право на продажу базового актива, если цена последнего падает в пределах стоимости опциона.
   • Финансовый результат. Прибыль трейдера 5 рублей за три месяца.
4. Вариант Плохой: цена базового актива упала до 60 рублей. Расстроенный трейдер вынужден исполнить своё обязательство и по требованию покупателя продать ему базовый актив по цене 100 рублей. Поэтому он покупает базовый актив по 60 рублей и продаёт его за 100 рублей.
   • Финансовый результат. Получив страховую премию в 5 рублей трейдер через три месяца потерял 40 рублей. Убыток – 35 рублей.

Из Плохого варианта видно, что убытки трейдера при продаже опциона Put неограниченны. Поэтому чтобы не допустить разорения трейдера (обнуления его депозита) заботливая биржа требует гарантийного обеспечения (внесения залога) с продавца опциона Put.

Преимущества опционов Put (продажа):

• Возможность получить прибыль на растущем и на боковом движении цены базового актива
• Наличие гарантийного обеспечения, призванное обеспечить соблюдение обязательств продавца перед покупателем

Недостатки опционов Put (продажа):

• Низкая доходность при высоких рисках
• Для поддержания открытой позиции необходим большой запас свободных денег на торговом счёте

Вывод 1. Цена опциона есть страховая премия. Покупатель опциона Put страхует себя, а продавец опциона Put является страховщиком, и деньги покупателя получает себе. Таким образом, продавая опцион Put, трейдер моментально получает деньги себе на счёт от покупателя опциона Put.

Логика продажи опционов Put – это бОльшая вероятность получить страховую премию, чем убыток и, как следствие, возможность совершать сделки с бОльшим плечом.

Вывод 2. Покупатель опциона Put при росте цены базового актива или его боковом движении теряет деньги, а при падении – зарабатывает. Продавец опциона Put на росте цены базового актива или его боковом движении получает прибыль, а при падении цены базового актива получает убыток.