Содержание
Расчёт теоретической цены форварда и фьючерса
При расчёте теоретической цены форварда и фьючерса используется одна формула. Однако на практике необходимо учитывать некоторые различия в расчётах этих срочных контрактов. Эти различия формируются интересами и целями участников торгов.
В общем виде формула для расчёта цены форвардного контракта выглядит так:
F = F (Spot, T, R, Доходы, Расходы),
где:
- Spot – цена на базовый актив на настоящий момент времени
- Т – период жизни контракта, т.е. количество дней до его исполнения
- R – безрисковая процентная ставка, а также ставка по «коротким» облигациям или иным безрисковым активам, под которые можно разместить деньги на рынке с гарантированным доходом на дату исполнения форварда
- Доходы – доход от владения активами. Например, дивиденды по акциям, начисляемые их владельцам в период жизни форвардного контракта
- Расходы – оплата за хранение базового актива, например, нефти или зерна на складе, за весь период жизни форварда
В общем виде формула для расчёта цены фьючерсного контракта выглядит так:
F = F (ДСС, T, R, Доходы, Расходы),
где:
- ДСС – сумма денежных средств, необходимая для обеспечения открытых позиций по фьючерсному контракту
Таким образом, задача расчёта теоретической стоимости фьючерса должна учитывать математическое ожидание его будущей цены через определённое время, после его открытия.
Сама стоимость фьючерсного контракта при такой постановке задачи будет отражать ожидания участниками будущей цены базового актива на рынке spot. Расчёт цены фьючерсов упрощается, если в срочной секции биржи возможно принятие в качестве средств гарантийного обеспечения открываемых срочных контрактов безрисковых инструментов с гарантированным доходом. Например, облигации. В этом случае, на всю сумму будущей сделки при поставке базового актива на дату экспирации можно одновременно с открытием фьючерса купить ближайшую по дате облигацию, которая гарантирует фиксированный доход за период владения контрактом.
Существуют и другие различия в использовании фьючерсных и форвардных контрактов. Например, уплата налога. По фьючерсу учитывается ежедневная переоценка позиций, а все расчёты по форвардным контрактам перенесены на конечную дату поставки.
Специфика определения более точной стоимости контрактов
Для более точного определения цены рассматриваемых производных активов необходимо учитывать все факторы, оказывающие своё воздействие. Так, покупая срочные контракты на товарном рынке, инвестор преследует чисто инвестиционные цели, а промышленник обеспечивает непрерывность технологического процесса своего производственного бизнеса. Поэтому психология подхода к сделки у обоих будет разной. Это и оказывает влияние на стоимость контрактов.
Форвардный контракт математически наиболее точно характеризует цену базового актива в будущем на момент поставки. Фьючерсный контракт, как наиболее ликвидный финансовый инструмент, и, следовательно, более оперативно отражающий текущую рыночную ситуацию, точнее показывает текущие ожидания рынка.
