Главная / Денежный рынок / Статьи / Биржевые контракты на процентные опционы

Биржевые контракты на процентные опционы

В основе биржевых процентных опционов могут лежать либо деньги, либо правительственные облигации. Опционы, торгуемые на биржах, стандартизированы по следующим позициям:

На практике процентные опционы на фьючерсы дают покупателю или продавцу право предоставлять кредиты или привлекать займы. В таблице перечислены права, предоставляемые опционом покупателю, для продавца они превращаются в обязательства.

Таблица 1. Права покупателя опционов и его цель покупки опционов.

Опцион Покупатель Используется для хеджирования
колл Даёт право предоставлять деньги в кредит по заранее установленной ставке От падения процентных ставок
пут Даёт право привлечь заём по заранее установленной ставке От повышения процентных ставок

Типовая спецификация опционного контракта на процентные фьючерсы

Характеристики опционных контрактов меняются в зависимости от их типа и биржи. Представление о типовой спецификации опциона дают приведенные ниже контракты LIFFE и СВОТ.

Опцион на 3-х месячный стерлинговый процентный фьючерс Пояснение Опцион на фьючерсы на казначейские облигации США
Базовый контракт Один 3-х месячный стерлинговый фьючерсный контракт – GBP 500 000 Стандартный размер контракта Базовый контракт Один фьючерсный контракт на казначейские облигации США - $100 000
Котировки премии Число кратное 0,01 (0,01%) Котировка приводится в виде десятичной дроби или в долях ставки Котировки премии Число кратное 1/64 доле пункта
Минимальное изменение цены «тик» 0,01 (£12,50) Минимальное разовое изменение суммы контракта и размер «тика» Минимальное изменение цены «тик» 1/64($15,625)
Срок действия контракта Март, Июнь, Сентябрь, Декабрь Торговый цикл опциона привязан к торговому циклу базового фьючерса Срок действия контракта Март, Июнь, Сентябрь, Декабрь
Процедура исполнения Американская Контракт может быть исполнен в любое время в течение всего срока действия Процедура исполнения Американская

Опционы на процентные фьючерсы

Пример 1

Таблица 3. Опцион на краткосрочный процентный фьючерсный контракт

Опцион на краткосрочный процентный фьючерсный контракт

Необходимо зафиксировать процентную ставку по 3-месячным евродолларовым вложениям, срок которых начинается в конце сентября, на уровне 6,25%. В целях хеджирования нужно купить сентябрьский опцион «колл». Вопрос: по какой цене исполнения купить?

Чтобы определить цену исполнения для 6,25%, следует вычесть 6,25 из 100: 100 – 6,25 = 93,75. Покупка сентябрьского опциона «колл» даёт право, но не обязывает купить 3-месячный евродолларовый фьючерс с процентной ставкой в 6,25% в день истечения срока его действия или раньше. Вопрос: во что обойдется приобретение такого права у продавца опциона?

Размер премии

Величина премии рассчитывается по формуле:

Размер премии = Число тиков x Стоимость тика

Из таблицы 3, видно, что премия по опциону Sep9350 call составляет 0,11, а, следовательно:

формула расчёта премии по опциону

Пример 2

Покупатель июньского контракта LIFFE «колл» на короткий стерлинг с ценой исполнения 9300 держит опцион до истечения его срока. Это даёт покупателю право получить 7,00% по базовому фьючерсному контракту. На момент истечения срока расчётная цена (EDSP) составила 9375, а процентная ставка – 6,25% соответственно. В результате покупатель получает наличными сумму: (9375 – 9300) х £12,50 = 75 х £12,50 = £937,50.

Котировка опционной премии составляла 0,30, а её размер: 30 х £12,50 = £375,00.

Таким образом, чистая прибыль по опциону равна £937,50 – £375,00 = £562,50.

Более просто прибыль по опциону можно рассчитать по формуле:

Прибыль = (Расчетная цена – Цена исполнения – Премия в тиках) x Стоимость тика

Для примера 2:

Прибыль = (9375 – 9300 – 30) x £12,50 = 45 х £12,50 = £562,50.