Главная / Срочный рынок / Статьи / Классификация опционов

Классификация опционов

Опционные контракты классифицируются по:

Базовый актив

К базовым активам относятся:

Обращение

Покупатели и продавцы биржевых опционов могут закрыть свои позиции путем зачёта до наступления даты истечения контракта аналогично тому, как это делается в случае биржевых фьючерсных контрактов.

Биржевые опционы

Биржевые опционы характеризуются следующими особенностями:

Внебиржевые опционы

Внебиржевые опционы – инструменты, являющиеся результатом индивидуальной договоренности, и у них нет стандартных условий и гарантийных требований, в отличие от биржевых опционов.

Условия внебиржевых контрактов устанавливаются в результате переговоров между продавцом и покупателем. Условия могут быть очень гибкими, что очень ценится на волатильных рынках. Один из самых больших недостатков внебиржевых контрактов – кредитный риск. Стороны внебиржевой сделки должны убедиться в платёжеспособности друг друга.

К внебиржевым опционам помимо классических относят следующие:

Недостатки внебиржевых опционов

Покупатели выплачивают премию полностью сразу после заключения контракта.

Покупателю внебиржевого опциона сложно закрыть свою позицию путём зачёта, поскольку компенсирующая сделка должна заключаться лишь с первоначальным продавцом, который может отказаться закрыть инструмент с условиями, ориентированными на потребности конкретного покупателя.

Исполнение опционов

Поставочный опцион предусматривает физическую поставку товара (нефтегаза, промышленных металлов, зерновых, скотины) или финансового базового актива (акций, валюты) продавцом покупателю.

Расчётный опцион предполагает выплату разницы в ценах на момент заключения опционного контракта в последнюю дату его торгов. Расчётными торгуют все участники финансовых рынков. Цель одних застраховать риски по финансовым операциям, цель других – получить спекулятивную прибыли на разнице курсов данного вида дериватива.

Финансовые расчётные опционы не имеют физического (материального) воплощения – процентные ставки, курсы валют, погода, фондовые индексы. На дату экспирации расчётные опционы автоматически закрываются биржей. Но, как правило, спекулянты и инвесторы не дожидаются даты экспирации и закрывают такие опционы раньше.

Стили опционов

Опционы бывают трёх видов. Американские, европейские и экзотические. Хотя названия стилей «географические», они не имеют связи с тем местом, где был заключен контракт!

Первые предполагают исполнение не только в дату экспирации, но и до неё. Вторые – исполняются только в день экспирации. Третьи – имеют сложную структуру, и включают в себя специальные элементы или ограничения. Одной из разновидностей экзотических опционов является азиатский опцион.

Особенности опционов различных стилей.

Типы опционов

Опцион делится на два типа: опцион «колл» и опцион «пут».

На один и тот же базовый актив с одним и тем же сроком исполнения и одной и той же ценой страйк можно заключить четыре разные сделки

Покупающие опционы зовутся держателями опционов, продающие опционы – подписчиками опционов.

Соотношение прав и обязательств держателей и продавцов опционов «колл» и «пут» представлено в таблице.

Таблица 1. Права и обязанности покупателей и продавцов опционов.

Покупатель (держатель) Продавец (подписчик)
Право/Обязательство У покупателей есть право и нет обязательств У продавцов есть только обязательства и нет прав
«колл» Право купить (открыть длинную позицию по базовому активу) Обязательство продать (открыть короткую позицию по базовому активу)
«пут» Право продать (открыть короткую позицию по базовому активу) Обязательство купить (открыть длинную позицию по базовому активу)
Премия Выплачивает Получает
Исполнение На усмотрение покупателя Продавец не может влиять на решение покупателя
Возможный максимальный убыток Размер премии Убыток не ограничен
Возможная максимальная прибыль Прибыль не ограничена Размер премии
Закрытие позиции биржевого опциона
  • Исполнение
  • Уведомление об исполнении
  • Закрытие продажей опциона на рынке
  • Закрытие покупкой опциона на рынке
  • Истечение опциона без исполнения
  • Истечение опциона с сохранением всей суммы премии

ИЛИ

Схема прав и обязательств покупателей и продавцов опционов.

Рис. 1. Схема прав и обязательств покупателей и продавцов опционов.

Покупатели опционов платят премию и имеют право купить (продать) базовый актив при исполнении опциона. Продавцы опционов получают премию и обязаны продать (купить) базовый актив и поставить его покупателю опциона.

Цене базового актива

Цена исполнения

Опцион, цена исполнения которого равна цене базового инструмента или близка к ней, называется опционом без выигрыша, или «около денег» (At-The-Money – ATM).

Когда цена исполнения опциона при его немедленном исполнении приносит прибыль, говорят, что опцион с выигрышем, или «с деньгами» (In-The-Money – ITM).

Если же исполнение опциона прибыли не приносит, то он с проигрышем, или «вне денег» (Out-The-Money – OTM).

Чем больше цена исполнения отличается от уровня «около денег» (ATM), тем больше опцион «с деньгами» (ITM) или «без денег» (OTM). Таблица 2 наглядно показывает, как прибыльность опционов «колл» и «пут» меняется в зависимости от цены исполнения.

Таблица 2. Изменение прибыльности опционов в зависимости от цены исполнения.

Цена базового фьючерса 19
«колл» Цена исполнения «пут»
В деньгах (ITM) 16
17
18
Вне денег (OTM)
Около денег (ATM) 19 Около денег (ATM)
Вне денег (OTM) 20
21
22
В деньгах (ITM)

Опцион «в деньгах», если цена исполнения опциона «пут» выше цены базового инструмента, а цена исполнения опциона «колл» – ниже. Опцион «вне денег», если цена исполнения опциона «пут» ниже цены базового актива, а цена исполнения опциона «колл» – выше.

Понятия «в деньгах», «около денег» или «вне денег» используются по отношению к покупателю – держателя опциона

Итог сказанного подведён в таблице 3.

Таблица 3

«колл» «пут»
В деньгах (ITM) Цена базового актива выше цены исполнения Цена базового актива ниже цены исполнения
Около денег (ATM) Цена базового актива равна цене исполнения или близка к ней Цена базового актива равна цене исполнения или близка к ней
Вне денег (OTM) Цена базового актива ниже цены исполнения Цена базового актива выше цены исполнения