Соглашения о будущей процентной ставке

Понятие соглашения будущей процентной ставке

Соглашение о будущей процентной ставке (FRA) – это контракт между двумя сторонами, фиксирующий процентную ставку по сумме будущего займа или депозита, который начинает действовать и погашается в установленные будущие даты.

Соглашение о будущей процентной ставке по своей сути – это обязательство заплатить (получить) определённый процент в будущем, независимо от текущей процентной ставки на рынке. Инструменты этого типа обычно используются заёмщиками на денежных рынках, чтобы зафиксировать процентные ставки, которые они платят по краткосрочным займам.

По FRA рассчитываются наличными, – продавец платит наличными покупателю в случае роста ставки-ориентира выше установленного в контракте уровня. Заёмщики, которые хотят минимизировать риск повышения стоимости заимствования, покупают FRA.

Покупатель, в свою очередь, платит продавцу FRA наличными при падении ставки-ориентира ниже установленного в контракте уровня. Кредиторы, которые хотят минимизировать риск падения процентных ставок в будущем, продают FRA.

 

Особенности FRA

Соглашения о будущей процентной ставке характеризуются рядом особенностей, которые участники рынка должны учитывать при принятии решения об использовании этих инструментов:

  • Расчёт наличными. Поскольку в случае FRA речь идет об условной сумме займа (депозита), основная сумма в обмене не участвует. Компенсационные выплаты наличными производятся в начале условного заёмного/депозитного периода.
  • Гибкость. Поскольку в случае FRA речь идёт об условной сумме займа (депозита), покупатели (продавцы) на рынке не обязаны реально кредитовать или размещать деньги на депозите. Это позволяет вложить деньги в другие финансовые инструменты, которые обладают более высокой доходностью.
  • Зафиксированная ставка. Аналогично валютным форвардам, при падении процентных ставок в будущем покупатель компенсирует разницу продавцу и, таким образом, не получает выигрыша от снижения процентных ставок. В обратной ситуации, когда процентные ставки растут, компенсацию выплачивает продавец. FRA эффективно фиксирует будущие процентные ставки для участников рынка.
  • Низкий кредитный риск. Так как основная сумма в обмене не участвует, соглашение о будущей процентной ставке является забалансовым финансовым инструментом. Основной риск в этом случае связан с заменой контрагента, если тот окажется неспособным выполнить обязательства. Или: под риском находятся разницы, а не условная сумма займа (депозита).
  • Аннулирование и переуступка. FRA обязательный контракт и не может быть аннулирован или переуступлен третьей стороне без согласия обоих контрагентов. Позиция по FRA может быть закрыта по оффсетным контрактам.
Читайте так же  Кривые доходности для свопов

 

Терминология

Чтобы понять, как работают FRA и как их можно использовать, необходимо владеть связанной с ними терминологией. Ниже приведены основные термины и их значения.

  1. Валюта и сумма контракта (contract currency and amount) – валюта и сумма условного займа (депозита).
  2. Дата сделки (trade date) – дата заключения сделки.
  3. Дата фиксирования (fixing date) – дата за два рабочих дня до начала периода действия FRA. Это дата фиксирования ставки LIBOR или другой ставки-ориентира. Расчётная цена определяется на основе этой ставки. Для FRA в национальной валюте дата фиксирования обычно совпадает с расчётным днем.
  4. Расчётный день (settlement date) – дата начала контрактного периода, когда выплачивается денежная компенсация.
  5. Срок погашения (maturity date) – дата истечения срока контракта.
  6. Контрактный период (contract period) – срок условного займа (депозита) – период между датами расчёта и истечения, исчисляемый в днях.
  7. Ставка контракта (contract rate) – согласованная форвардная ставка для контрактного периода – цена FRA в процентах в годовом исчислении.

 

Оценка соглашений о будущей процентной ставке

Котировка FRA представляет собой двустороннюю цену – ставку бид/офер – аналогично котировке депозитов денежного рынка.

Котировки чаще всего предлагаются на стандартные контракты с целым числом месяцев и круглыми значениями условной суммы, хотя при желании может быть скомпонован контракт с необходимыми датами и любой суммой.

Стандартные сроки контрактов приведены в таблице 1.

Таблица №1. Стандартные сроки контрактов.

3-х месячная Начало форвардного периода Конец форвардного периода 6-месячная серия Начало форвардного периода Конец форвардного периода
1х4 1 месяц 4 месяца 1х7 1 месяц 7 месяца
2х5 2 месяца 5 месяцев 2х8 2 месяца 8 месяцев
3х6 3 месяца 6 месяцев 3х9 3 месяца 9 месяцев
6х9 6 месяцев 9 месяцев 6х12 6 месяцев 12 месяцев
Читайте так же  LIBOR

Стоимость FRA определяется исходя из текущей процентной ставки и будущей процентной ставки контрактного периода, рассчитанной на основе инструментов денежного рынка с продолжительными сроками или на основе долговых инструментов. Рассчитать процентные ставки можно с помощью формул, применяемых для оценки коммерческих бумаг.

Для расчёта стоимости FRA используются три финансовых инструмента:

  1. Казначейские вексели.
  2. Процентные фьючерсы.
  3. Облигации с нулевым купоном (аналог коммерческих бумаг, но с большим сроком действия).

Соглашение о будущей процентной ставке имеет много общего с процентными фьючерсами. Оба инструмента используются для фиксирования процента, выплачиваемого или получаемого в течение определённого периода в будущем. В итоге выбор первого или второго в качестве инструмента хеджирования определяется конкретными потребностями пользователя.

Энциклопедия финансовых рынков
Adblock
detector