Ипотечные облигации

Для целей частичного уменьшения риска, присущего переходным сертификатам, были разработаны и выпущены другие вторичные ценные бумаги – облигации, обеспеченные пулом ипотек (или закладных), или ипотечные облигации.

Основа их выпуска – это либо непосредственно пул ипотек, либо пул переходных сертификатов. Выпуск облигаций осуществляется сериями (траншами), обладающими разными правами, суть которых состоит в том, чтобы удовлетворить разные по своим целям группы инвесторов. Например, те из них, кто желает самого быстрого погашения облигаций, приобретают облигации 1-го транша, а те, кто желает постепенной выплаты дохода в зависимости от нужного им срока, покупают облигации последующих серий. Иначе говоря, основное различие между переходными сертификатами и рассматриваемыми облигациями состоит в том, что первые одинаковы для всех своих владельцев, а вторые выпускаются сериями (траншами), которые различаются между собой по правам, предоставленным инвесторам.

Один из возможных механизмов выпуска ипотечных облигаций

Рис. 1. Один из возможных механизмов выпуска ипотечных облигаций.

Порядок погашения облигаций: сначала транш 1, затем транш 2 и так далее. Пока выплачивается процентный доход и основной долг по 1-му траншу, по остальным выплачивается только процентный доход. После погашения 1-го транша процентный доход и основной долг выплачиваются по 2-му траншу, а по остальным – только процентный доход, и так далее.

Разновидностями ипотечных облигаций являются облигации, у которых основная сумма долга может выплачиваться более чем по одному траншу одновременно, или, например, облигации с кумулятивной доходностью, когда по какому-либо траншу не выплачиваются ни проценты, ни основной долг, пока до него не дойдет очередь, и тогда по нему сразу выплачиваются все причитающиеся за годы проценты и номинал.

Распространённый вид ипотечных облигаций – это закладная. Закладная, являясь оборотоспособной ценной бумагой, передаётся путём совершения очередной передаточной надписи.

Требуется лишь последующая государственная регистрация передачи прав. Удобство закладной в том, что она сама может быть предметом залога.

Рефинансирование банков через механизм выпуска ипотечных облигаций под залог закладных происходит следующим образом:

  • коммерческий банк заключает кредитный договор под залог недвижимости с оформлением соответствующих закладных
  • ипотечное агентство выпускает закладные у банка через выпуск облигаций, которые размещаются на фондовом рынке
  • деньги, полученные от этого размещения, возвращаются кредитору

Уровень доходности по импотечным облигациям зависит от уровня риска не выплат и срока обращения.

Риск не выплат по импотечным облигациям напрямую связан с их обеспечением. Обеспечение недвижимостью и гарантии государства предполагает, что импотечные облигации будут менее рискованными, чем корпоративные, но при этом более доходными, чем государственные.

Понравилась статья? Поделиться с друзьями:
Энциклопедия финансовых рынков